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中兴通讯受惠内地政策
中兴通讯（763）为全球领先综合通信解决方案供应商，具备显着的5G-A及6G技术研发优势，直接对接国务院《关於推进服务业扩能提质的意见》中「推动5G-A网络发展，加强6G技术研发」及「适度超前建设移动...
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中兴通讯受惠内地政策
分析员 : 黄德几 (盈立证券研究部执行董事)
中兴通讯（763）为全球领先综合通信解决方案供应商，具备显着的5G-A及6G技术研发优势，直接对接国务院《关於推进服务业扩能提质的意见》中「推动5G-A网络发展，加强6G技术研发」及「适度超前建设移动物联网」之部署。

集团连续多年参与IMT-2030（6G推进组）测试，在空天地一体化、通信与AI融合领域形成「2+4」关键技术布局，包括极致谱效、新质物联、能力扩展及可信安全等演进技术。2026年MWC Barcelona展会上，推出全球首款5G-A AI Wi-Fi 8 CPE（G6 Ultra）及Sub6GHz & mmWave CPE（G6 Max），并展示GigaMIMO 6G原型（U6G频段，超过2000天线元素），透过AI算法实现容量较5G-A提升10倍以上，同时推进AI-native无线网络及SAGIN（空天地一体化网络）解决方案，涵盖NTN卫星通信及5G ATG高空应用。此等布局与政策「发展卫星互联网应用服务」及移动物联网建设高度契合，预期带来设备供应链订单增量及国际市场份额扩张。

国新办公室2026年第一季工业和信息化发展情况新闻发布会显示，截至3月底，全国5G基站总数达495.8万个，5G-A（5G演进网络）已覆盖330个城市，全国86个城市的168个小区、工厂和园区开展万兆光网试点部署。此等基础设施加速部署，为中兴通讯的5G-A及相关设备供应提供强劲需求支撑。公司在5G FWA及MBB领域维持全球领先地位，根据TSR报告，连续五年市占率全球第一，全球出货量超过3亿台，中国市场5G FWA终端发货量同比增长48%，国际市场与超过130个运营商在100多个国家合作，强化其在政策驱动下的供应链核心地位。

在人工智能层面，中兴通讯积极构建AI全栈能力，包括AIR MAX 10-block AI堆叠及L4自主网络架构，与国务院意见「深入实施人工智能+行动，加快智能编程工具研发使用，支持采购大模型、智能体服务」高度匹配。公司算力业务及网络智能化改造已规模化落地，无线网络AI应用覆盖多站点，核心网智能控制面亦实现大规模覆盖，计算相关收入於2025年前三季度同比增长180%，占总收入约25%。

集团近期最新发展进一步强化AI布局，正式发布企业级智能体平台「Co-Claw」，透过统一的AIOS技术底座，为企业提供全栈式智能体建设方案，支持业务规则可编排、构建多步骤自动化复杂任务，以及制定业务Skill规范，对开发、上架、运行全流程审核监控等功能。兴云数科与中力股份联合发布「Co-Claw AMR（自主移动机械人）」智慧物流解决方案，透过深度融合「Co-Claw」智能体平台，实现自然语言交互、任务自主编排及系统深度协同三大跃升，构建端到端全链路闭环，解决传统AMR在复杂生产环境中的调度僵化、响应滞後及人机协同效率低等痛点。此举标志AI智能体技术与工业物流装备深度融合迈出关键一步，直接对应政策支持智能编程工具及智能体服务采购，并与服务业扩能提质下工业软件创新突破及智算云服务体系完善高度契合。

集团於4月9日在北京举办「和合兴业，智启未来」2026中国生态合作夥伴大会，发布「大-中-小」屏系列AI云电脑与移动互联产品矩阵。从AI技术创新到跨设备及跨场景无缝体验，公司终端业务正加速构建以AI为核心驱动力的全场景智慧生态，涵盖AI家庭网络、算力终端、智能屏及机器人等「AI家庭四大件」，进一步巩固其在智慧家庭及政企市场的竞争优势。这些AI产品与5G-A网络深度融合，可为服务业扩能提质提供低时延、高可靠的边缘智能解决方案，预期贡献新增收入来源及毛利率优化空间。

集团去年营业收入1338.96亿元人民币，按年增加10.38%；营业成本933.91亿元，增加24%；净利润56.18亿元，倒退33.32%，每股收益1.17元，末期息每10股派4.11元人民币。

运营商网络收入628.57亿元，按年减少10.62%，主要受无线接入及固网产品影响，毛利率48.09%，下降2.81个百分点；政企业务收入372.22亿元，大增100.49%，受服务器及存储产品需求带动，但毛利率降至10.97%；消费者业务收入338.16亿元，增长4.35%，毛利率18.31%，下降4.35个百分点。整体毛利率及净利率在通信设备板块中仍处较高水平，具备稳健的现金流及研发投入回报率。

尽管2025年出现「增收不增利」现象，主要受行业周期调整、智算业务商业模式完善需时及成本结构变化（政企业务扩张导致毛利率摊薄）影响，但国务院意见政策催化下，6G专利储备、AI内生网络能力及Co-Claw等新产品预期提升订单能见度，推动2026年收入及EPS增长。分析师对2026年Q1预测收入约343.57亿元，同比增长4.21%；净利润约26.60亿元，增长8.43%。股价累积表现方面，年初至今相对板块温和，1个月内有修复迹象，显示中兴在政策红利下具备相对估值修复潜力。

风险因素包括地缘供应链波动、竞争加剧、行业资本开支周期影响、智算商业闭环完善进度，国产化芯片及模组布局已有效缓释相关风险，国有背景及全球市场多元化亦提供缓冲。

技术上，去年10月至今形成一浪低於一浪下跌，三月底跌至21.52元止跌回升，10天线升穿20天线呈黄金交叉，未持货可考虑24元水平吸纳，中线目标30元 ，不跌穿22.5元可继续持有。
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更新日期为: 2026年2月9日